全面分析冬季肥料貯存，為何復(fù)合肥行情必跌：
一、由于目前復(fù)合肥價格泡沫情況嚴(yán)重，經(jīng)銷商貨物接受風(fēng)險明顯增加。
二、2011年11-12月底：
硫基45%復(fù)合肥出廠價將跌至2300；
氯基45%復(fù)合肥出廠價將跌至2100。
分析，直接影響復(fù)合肥價格的三大因素：直接生產(chǎn)成本；供求關(guān)系；宏觀經(jīng)濟(jì)。以下逐一分析：
復(fù)合肥主要原材料價格分析：
一、硫磺：
1、目前硫磺價格到岸價240美金，是十年來硫磺價格的第二高位。硫磺價格下跌空間極大。
2、硫磺主要是石油冶煉的副產(chǎn)品，成本可以忽略。價格暴漲暴落，09年受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，最低到岸價50美金。
3、硫磺主要用于制造硫酸，硫酸是重要的化工原料。全球經(jīng)濟(jì)下滑，硫磺需求持續(xù)低迷，國內(nèi)硫磺價格紛紛下調(diào)，中石化將硫磺報價下調(diào)50-100元/噸，這是一個重要的信號。
4、觀察近幾年，每到四季度硫磺價格總是驚人的相似——走下降通道。
5、預(yù)計明年全球硫磺需求乏力，價格全面下調(diào)。
二、氯化銨
1、氯化銨目前大量出口，出口拉升了氯化銨的價格。
2、氯化銨是二元復(fù)合肥的主要原料，二元復(fù)合肥今年大量出口拉升了氯化銨的價格。
3、近期國家即將出臺限制氯化銨、二元復(fù)合肥出口的政策，氯化銨必定大幅下跌。屆時將降低氯基復(fù)合肥的成本。
三、氯化鉀（硫酸鉀）
1、氯化鉀成交低迷，需求乏力。
2、國產(chǎn)氯化鉀的運(yùn)輸壓力緩解，企業(yè)開工正常；鹽湖集團(tuán)已經(jīng)開始對復(fù)合肥廠賒銷氯化鉀。
3、邊貿(mào)到貨量集中，使得價格下滑得比較快。
4、港口方面，由于價格持續(xù)下滑，經(jīng)銷商以及工廠采購方都處于觀望狀態(tài)。而近期陸續(xù)有船期抵港，使得港口存在銷售壓力。
四、煤
今年由于運(yùn)輸緊張導(dǎo)致煤炭冬儲進(jìn)行得不順暢。然而，我們也必須看到，政府層面為了保證煤炭冬儲的順利實(shí)施，已經(jīng)運(yùn)用各種手段加緊協(xié)調(diào)。隨著煤炭資源整合的結(jié)束，前期產(chǎn)能受限的大型煤企陸續(xù)恢復(fù)正常，從供應(yīng)面上給煤炭價格上行降溫。
五、磷礦
目前，磷礦石價格仍穩(wěn)定。這和我們國家磷礦資源儲量有限且富礦少的國情有關(guān)，也和磷礦主產(chǎn)省陸續(xù)對本省磷礦資源進(jìn)行整合有關(guān)。但是隨著磷酸一銨和磷酸二銨需求的下降，下游對磷礦石的采購也逐漸減弱。部分磷礦供應(yīng)商實(shí)際已經(jīng)在降價出貨。
六、尿素
進(jìn)入10月份，尿素價格整體跌幅在300元/噸左右，目前山東地區(qū)主流出廠價在1930元/噸。面對這樣的價位，經(jīng)銷商仍無動于衷，原因是他們所預(yù)期的淡儲價格為1800-1850元/噸，因此仍持幣觀望。對于尿素價格后期走勢我們認(rèn)為仍有下跌空間，理由有三：一是尿素整體產(chǎn)能過剩，據(jù)估算，今年國內(nèi)至少有800萬噸的過剩量；二是隨著北方秋播的結(jié)束，化肥進(jìn)入淡季期，農(nóng)業(yè)需求也基本結(jié)束。三是下游復(fù)合肥廠家還沒有恢復(fù)開工，無法接受目前高價位的原料。
七、磷酸一銨
1、磷酸一銨是二元復(fù)合肥的主要原料，出口二元肥就是出口磷酸一銨。而國家控制二元肥、氯化銨出口是既定方針。
2、磷酸一銨正常與磷酸二銨差價應(yīng)該在600元左右是合理的。目前磷酸二銨3000出廠，磷酸一銨2700出廠，價格明顯不合理。還有下行空間。
3、一旦二元肥不能出口，磷酸一銨價格預(yù)計降到2200左右。
結(jié)論：復(fù)合肥生產(chǎn)的大部分原料跌價，個別品種有可能大幅度跌價。因此復(fù)合肥成本下降成為定局。
復(fù)合肥供求關(guān)系分析
一、目前，我國復(fù)合肥行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重。據(jù)中投顧問發(fā)布的《2010-2015年中國化工行業(yè)投資分析及前景預(yù)測報告》顯示，2009年，我國生產(chǎn)復(fù)合肥的4400家企業(yè)的總產(chǎn)能已超過2億噸(實(shí)物量)，但目前產(chǎn)量卻只有0.6億噸(實(shí)物量)左右。就這個產(chǎn)量已經(jīng)超過全國復(fù)合肥需求量50%以上。
二、長期以來，復(fù)合肥供求關(guān)系主要依賴經(jīng)銷商、零售商庫存積壓來勉強(qiáng)維持平衡，一旦經(jīng)銷商減少復(fù)合肥儲備，復(fù)合肥生產(chǎn)廠家即大量積壓。
三、全國經(jīng)銷商、零售商普遍缺乏信心。09年的慘痛教訓(xùn)依然讓經(jīng)銷商非常警覺。
四、氮肥、復(fù)合肥大量利用長效、緩釋技術(shù)，肥料的利用率提高。肥料利用率每提高一個百分點(diǎn)。每年即減少復(fù)合肥60萬噸用量。
結(jié)論：中國復(fù)合肥嚴(yán)重供過于求，二元復(fù)合肥出口即將被堵死，部分廠家積壓嚴(yán)重。