一、行情回顧

本（2017）年2月底，隨著印度棉價堅挺以及美農周度出口資料偏好的影響下，再加上美元走犟的影響，美棉呈現小幅震盪偏犟。中國國內方面，在拋售儲備棉臨近、現貨堅挺以及美元走犟的共同影響下，中國國內價格亦出現反彈。

二、國際棉花市場分析

1、美國棉市銷售成長。據美國農業部（USDA）最新預期，2017/18年度美棉種植面積為1，150萬畝，較前一年度增加14%，高于NCC（美國國家棉花總會）之前成長9.4%的預期。另外總產量預期為370萬噸，增加0.2%。消費74萬噸，增加8%。出口287萬噸，增加4%，為近7年來最高水準。期末庫存113萬噸，增加8%。2017/18年度全球消費量預估將連續第三年超過產量，全球期末庫存預期減少131萬噸。

2、全球市場棉花出口數據亮眼。本年度以來，國際市場被美棉出口數據震驚。根據USDA的統計，截至2月9日，2016/17年度美國棉花簽約銷售量累計達到241.3萬噸，同比增加90.5萬噸，成長60%，完成USDA預測的86%，高于前一年度同期的75%。待裝運數量為107.5萬噸。美國棉花裝運量累計達到133.7萬噸，增加55.2萬噸，完成USDA預測的47%，高于前一年度同期的39%。要完成USDA的出口預測，今后美棉周平均裝運量和簽約量僅需分別達到4.3萬噸和1.6萬噸。

三、中國棉市分析

1、總體供應略有下降。根據中國棉花資訊網12月最新調查顯示，2016年中國全國棉花種植面積預計為3，937萬畝。2016/17年度中國國內棉花產量預計在475萬噸左右。2016/17作物季棉花播種面積3，376.1千公頃（5，064.2萬畝），比2015年減少420.5千公頃（630.8萬畝），下降11.1%;中國全國棉花單位面積產量1，582.5公斤/公頃（105.5公斤/畝），較2015年增加106.5公斤/公頃（7.1公斤/畝），提高7.2%;中國全國棉花總產量534.3萬噸，較2015年減產26萬噸，下降4.6%。庫存方面，1月，新棉加工、檢驗進度明顯減緩，受春節因素影響，月下旬基本暫停。棉花企業因擔心儲備棉投放而加大銷售力度；紡織企業採購依然謹慎，多數按照慣例適當增加了原料庫存。棉花現貨市場整體運行平穩，月末商業庫存量較上月資料有所下降。

2、進口方面變化不大。本年度棉花進口一直處于萎縮狀態，最新1月份的資料則有所減少。2017年1月中國進口棉花11.5萬噸，環比減少20%，較去年同期增加20%。2016/17年度以來中國累計進口棉花41.5萬噸，同比減少10%。中國國內棉花庫存居高，去庫存道路曲折漫長，在這樣的大背景下，預計2016/17年度，對于進口棉花政策上不會放松，仍以89.4萬噸的1%關稅配額為主，預計進口量不會超過100萬噸。

3、拋儲預期，中國國內供需相對疲弱。今年拋售儲備棉于3月6日開始，供應相較比較寬松，所以市場均持有比較弱的預期。由于今年貿易商手中有大量棉花貨物，所以拍儲的積極性下降，基于資金壓力（已有的大量棉花佔用資金）和倉位壓力（已經有了大量棉花，不敢再買大量棉花）。對紡織企業而言，雖然他們今年較樂觀，同時庫存也不算特別大，但由于今年儲備棉供應比較充分，所以拋儲的搶購積極性比去年下降。儲備棉開始拋售后，每月以中國國內需求65萬噸計算，基本上國儲就可以滿足，還有進口棉和新棉，所以壓力很明顯。從中國國內的期貨走勢來看，市場也比較認可拋儲的壓力。

4、受春節影響，下游消費短期下降。在今年下游棉紡行業出現疲軟，2017年1月，中國棉紡織行業採購經理人指數（PMI）為44.2%，較上月下降6.9個百分點。1月下旬起，多數紡織企業開始放春節，從1月紡織企業接單及銷售情況看，今年春節紡織企業經營狀況較往年好，也有極少數紡織廠存在不放假的現象，加班趕訂單。多數紡織企業放假一至兩周，受春節放假影響，棉紡PMI指數大幅度下滑。

四、總結

綜上所述，中國國內市場方面，之前受拋儲預期影響，供需情況比較寬松，對市場產生壓制。但由于國際市場需求旺盛，供需緊張，價格上行，導致拋儲基準價水漲船高。市場心態較好，同時拋儲初期，下游紡織企業有採購需求。