12月14日以來，鄭期主力合約突然高臺跳水，短短九個交易日從16235元/噸跌至14605元/噸，下跌1630元/噸，跌幅10.04%，而后在棉紡織廠、貿易商大量買入期貨倉單及投機資金的推動下振蕩反彈，12月底再次突破15000元/噸整數位。這一輪下跌不僅推著ICE主力合約從72.30美分/磅跌至69.32美分/磅，中國買家ON-CALL簽約進口美棉的熱情再次點燃（據USDA統計，12月16日-22日一周中國簽約采購美棉2.24萬噸，占當周美棉出口總量的28.8%）；且國內包括新疆棉、地產棉和儲備棉等現貨報價整體下滑400-500元/噸，雖然軋花廠、棉商表現出足夠強的抗跌性，但以鄭期主力合約為定價基礎的外商、貿易商率先較大幅度調整報價，其它棉企只能被動跟風。

從調查來看，隨國內外棉價聯袂下跌，紡織企業低位大量補庫的動作、力度卻并不很大，顯然低于業內預期，部分內地紗廠棉花庫存始終難持在20-30天，春節前已無采購計劃。棉價下跌，紡企的日子到底怎么樣呢？筆者歸納如下兩點：

一、棉紗的回調幅度與棉花持平，紡企利潤未較前期好轉。

從對河南、山東、河北、湖北等地的中小紡企調查來看，12月份OE紗、普梳紗及精梳紗的向下調整空間普遍在300-500元/噸（個別廠家60S以上精梳紗報價下滑近800元/噸），基本同棉價回落一致。以C32S紗為例，目前市場中配紗報價為22800-23000元/噸，而成本約15500（地產3128到廠價）*1.06+5500（加工費）=21930元/噸；再加上兩個月財務費用及進銷項稅差4%，出廠總成本已達到23050元/噸以上；如果用2016/17年度新疆棉紡紗成本至少還要高300-400元/噸，一噸32S棉紗產銷倒掛400-500元/噸；因此目前除新疆棉、進口紗仍有不錯的利潤外，內地低支紗處境非常艱難。

二、紗廠接單形勢仍舊疲弱，大單、有利潤訂單稀少。

首先，雖然人民幣大幅貶值有利于紡織品服裝出口，從理論上有利于接出口訂單，但2017年人民繼續升值的趨勢已經形成，外商下單也充分考慮到風險，訂單延后派發或希望合同固定匯率；很多訂單直接轉給東南亞國家紗廠；其次，由于國家加大環保治理力度，江浙、福建、河北、山東等地印染廠關停比例大幅增加，坯布染費大漲0.60-1.0元/米，布廠和中間商將漲價風險向上游傳遞；而服裝廠、貿易商公司也充分考慮到成本上漲，暫緩接單；再次，下游服裝企業、中間商對2017年上半年棉價繼續下跌的預期強烈，認為3128地產棉價格將跌至14500元/噸以下，因此有些訂單推后至3、4月份。一方面3月6日啟動的儲備棉輪出，起拍價、最終成交價或明顯低于當前現貨；另一方面港口印度、巴基斯坦等C21S-C32S棉紗的報價也同支數國產紗相比仍有600-800元/噸優勢，而且保稅庫存已達到9.5-9.8萬噸，隨時可以代替、補充國產紗。