隨著USDA11月月度供需報告的新鮮出爐，美國農業(yè)部進一步上調了本已處于創(chuàng)紀錄高位的大豆單產數據，52.4蒲式耳/英畝的最終單產預估高于此前市場的平均預期。在經歷過上周五行情劇烈波動之后，國內豆粕期價又將何去何從呢？

出口和消費成后期關注焦點

11月，北美大豆進入收獲期，隨著今年最后一個具有影響力的月度供需報告出爐，大豆豐產預期落定。從美國農業(yè)部近一個月以來發(fā)布的周度出口銷售報告來看，美豆出口數據連續(xù)四周上修，遠超去年同期水平。持續(xù)強勁的出口數據抵消了部分來自豐產預期的利空影響，美豆表現相對抗跌。此后，在美豆豐產預期落定的情況下，出口和消費將成為影響美豆期價的重要因素。但最新數據顯示，截至11月3日當周，美豆出口凈銷售100萬噸，出口數據有所下滑，環(huán)比跌幅達60%。雖然單周數據并不能代表未來趨勢，但出口和消費將成為后期的關注點。筆者認為，后期若美豆出口數據和消費情況仍能保持如此強勁的勢頭，將給美豆和國內豆粕期價走勢帶來一定的支撐。若市場需求轉弱，則豐產壓制勢力或將再次抬頭，對二者期價形成壓制。

南美播種進度加快，未來影響還看拉尼娜

近期，巴西大豆產區(qū)天氣狀況良好，農戶對大豆的種植熱情高漲，大豆播種進度快于去年同期及五年平均水平。若后期天氣狀況合作，大豆產量或將創(chuàng)下歷史最高紀錄，市場平均預期2016/2017年度巴西大豆產量將達到1.01億至1.02億噸。

未來巴西大豆主產區(qū)的天氣情況將對大豆產量形成較大影響，尤其是厄爾尼諾和拉尼娜這樣的極端天氣。筆者統(tǒng)計了近50年間的全球天氣情況，發(fā)現在此期間共出現過5次強度厄爾尼諾年份，在這5次中，其中有3次下一年度跟隨出現的氣候狀態(tài)為拉尼娜天氣。而2015—2016年便為強厄爾尼諾年，目前市場也存在對未來全球將出現拉尼娜現象的擔憂。

雖然因統(tǒng)計樣本有限，這一概率事件還有待時間的驗證，但明年出現拉尼娜現象的概率仍然不容小覷。而監(jiān)測太平洋東西兩側氣壓變化情況的南方濤動指數也已在近5個月內連續(xù)出現正值，當該指數為正值時，表明東西太平洋氣壓差增大，出現拉尼娜現象的概率也將增大。拉尼娜天氣一旦出現，將造成南美大豆減產，預計減產幅度將達3%。筆者認為，拉尼娜天氣將在后期給美豆和國內豆粕帶來一定的利多想象空間。

大豆到港量偏少，豆粕供應結構偏緊

近期，油廠開機積極性較高，但由于10月大豆到港量較少，多數油廠因無豆而停機，豆粕供應偏緊。截至11月6日，國內沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存為49.52萬噸，環(huán)比略降1.83萬噸，降幅達3.56%，同比下降14.34%。雖然市場預計11月大豆進口量將增加至773萬噸左右，12月將達910萬噸，但油廠前期已對11月合同進行預售，手中仍持有大量未執(zhí)行合同，因此預計大豆進口量回升后，豆粕供應偏緊仍將延續(xù)一段時間，短期內將對國內豆粕期價形成支撐。但此番供應偏緊局面是由于上游大豆到港量偏少所致，而非下游需求旺盛所引起，因而當大豆進口量和油廠開機率回升后，利多支撐將被市場逐步消化，豆粕將回歸振蕩格局。

綜合來看，雖然供應結構偏空，但這一消息對期價的進一步壓制有限。此后，市場關注重點也將逐漸轉移至南美大豆的播種和后期的天氣影響上，拉尼娜天氣預期漸起，將給南美大豆帶來減產影響，從而給市場帶來利多想象空間。而國內豆粕近期供應偏緊的情況也使得豆粕期價在一段時間內更為抗跌。多重因素交織下，預計連豆粕近期將以振蕩偏強運行為主。