9月12日美國農業部發布最新預測報告，不僅大幅上調2016/17年度美棉產量26.3萬包（約5.7萬噸），澳大利亞、巴基斯坦等國的產量也小幅上調，利空大于利多。目前節日避險情緒升溫，多頭和投機商相互踩踏性平倉，主力合約低點下探至66.51美分/磅，跌幅3.34%，10月合約與主力合約小幅“倒掛”，這表明市場偏空看法仍占據較為明顯的主導。

山東、河南等地的部分貿易商表示，2016/17的年度美棉與ICE的基差預計仍將在13-14美分/磅，因此C/A SM、EMOT SM的CNF報價落至76美分/磅下方就應該逐步入市抄底（與目前美棉9/10月船期陳棉報價差距3-4美分/磅），不可錯過建倉時機。據統計，2015 年9月至2016年7月我國累計進口外棉89萬噸，同比減少70萬噸，減幅44%;2016年1-7月我國累計進口外棉52.5萬噸，同比減少52.7萬噸，減幅51%。隨9/10月份中國2016/17年度棉花陸續上市，外棉進口遭遇的阻擊上升，港口保稅棉、遠月船期棉的簽約很不積極。據USDA統計，截止9月1日，2016/17年度美棉累計簽約出口109.8萬噸，其中中國簽約進口9.4萬噸，僅占美棉簽約總量的8.56%。筆者判斷，2016 /17年度外棉的進口量仍將“低開低走”，國際棉商和貿易商的操作空間并不大，原因如下：

一、從著力加大儲備棉“去庫存”來看，2017年增發棉花進口配額的希望不大。截止9月12日，2016年儲備棉輪出累計成交224.68萬噸，距輪出結束還有13個交易日，平均每日按2.85萬噸成交量計算（每天固定計劃輪出3萬噸，成交率95%），那么今年輪出總量約261.73萬噸，仍剩余國儲棉 830-840萬噸；從主管部門的意圖來看，近幾年將集中消化、處理龐大的儲備棉，緩解資金、倉庫壓力；進口配額只是按加入WTO的承諾每年發放89.4 萬噸，短期調控以“多拋儲，少收儲”來調節。

二、2016/17年度新疆棉品質大幅提高。從各機構、新疆各地區農業部門調研來看，2016年新疆棉不僅實現“減種不減收”的目標，總產維持在 370-380萬噸，而且無論手采棉還是機采棉的品級、品質均較2015年有較為明顯的提升，纖維長度、斷裂比強度及馬值等紡紗指標較好，品級 “11”“21”“31”的比例占90%以上，兵團機采棉的綜合品質與澳棉、美棉的差距大幅縮小，替代作用顯現。而內地棉以中低品質為主，加上發改委、財政部公告“每年3-8月法定工作日均將安排儲備棉競價銷售”，中低品質的西非棉、印度棉、巴基斯坦棉也很難獲得中國用棉企業的青睞。

三、外棉在價格上沒有任何優勢，短期難以吸引紡企、貿易商的關注。9月上旬以來，9/10月船期C/A SM、EMOT SM報價集中在81-82美分/磅、79.5-81美分/磅（CNF價格），1%關稅下的人民幣報價分別為13700-13800元/噸、 13400-13700元/噸，不計配額價格，成交價稍高于目前儲備棉輪出成交價300-400元/噸，若加上配額轉讓價格，美棉的成交價要明顯高于 2016/17年度新疆新棉售價，也高于鄭期12月合約價格500-800元/噸。另外，由于目前港口現貨、即期裝運的美棉多為后期花，品質、品級下降比較大，可紡性、一致性比較差，難以獲得買家認可，而2016/17的年度新棉報價持平甚至略高于陳棉，中國買家觀望情緒較強。